瘋狂憂鬱香菇's 角頭

交易所共7家：
‧東京工業品交易所(TOCOM)：www.tocom.or.jp
‧東京穀物商品交易所(TGE)：www.tge.or.jp
‧大阪商品交易所(OTE)：www.osamex.or.jp
‧橫濱商品交易所(Y-COM)：www.y-com.or.jp
‧中部商品交易所(C-COM)：www.c-com.or.jp
‧關西商品交易所(KANEX)：www.kanex.or.jp

各交易所的主要商品：
‧東京工業品交易所之商品已全部改為動盤，十種商品為黃金、小黃金、白銀、白金、小白金、鈀金、汽油、
　熱燃油、原油、橡膠
‧東京穀物商品交易所之商品有七種－(1) 動盤：NG無基因大豆、AC咖啡、RC咖啡。
　　　　　　　　　　　　　　　　　(2)定盤：大豆、紅豆、玉米、粗糖。
‧大阪商品交易所 －定盤：橡膠3號、橡膠指數。
‧橫濱商品交易所 －定盤：日本生絲、國際生絲、乾繭。
‧中部商品交易所 －定盤：乾繭、紅豆、雞蛋、汽油、熱燃油等。
‧關西商品交易所 －定盤：紅豆、IOM黃豆、粗糖、生絲。
‧福岡商品交易所 －定盤：玉米、NG黃豆、嫩雞。

1.何謂複委託公司制度：
所謂的複委託公司就是上手公司。若國人有意從事國外期貨交易，首先必須在本土的期貨商開戶，然後轉單給於台灣境內的國外複委託期貨商，再轉給境外的交易所，這就是複委託制度。目前在台灣有取得財政部證期會營業許可的日本期貨商，只有『日商聯貿期貨經紀(股)台北分公司』一家。

2.日商聯貿期貨公司介紹：
■ 商號：日商聯貿期貨經紀股份有限公司(英文名： NIHON UNICOM CORPORATION)
　 總公司：東京都中央區日本橋蠣殼町1-38-11
　 網址： http:/www.unicom.co.jp
■ 創立：1958年9月18日
■ 實收資本額：27億5350萬日圓(約8億台幣)
■ 法人代表：董事長 二家 勝明
■ 業務內容：
(1)日本商品期貨的交易及經紀、自營業務等。
(2)商品基金之銷售運作、管理、設計。
(3)金融期貨之交易及仲介等業務。

1.定盤主力商品推薦：
(1)東京穀物商品交易所－玉米、IOM黃豆、紅豆、粗糖
(2)大阪商品交易所 － 大阪橡膠3號、大阪橡膠指數
(3)中部商品交易所 － 汽油、熱燃油
(4)福岡商品交易所 － 嫩雞

2. 定盤主力商品操作策略：
(1)波段式操作：玉米、IOM黃豆、紅豆、粗糖
(2)短線操作：玉米
(3)套利操作：玉米與黃豆汽油與燃油

3.動盤主力商品推薦：
東京工業品交易所 －汽油、燃油、原油、黃金、白金

4.動盤主力商操作策略：
(1)波段式以散戶為主：黃金、白金
(2)法人避險：白金、汽油、原油
(3)短線操作：汽油、燃油、原油、白金

1.時差少，對國人非常方便：
日本與台灣的時差僅有一個鐘頭，且開盤時間是8:00至22:00，客戶無需熬夜，有利於身體健康。
2.保證金少，適合大戶波段式操作：
日本商品期貨的保證金平均每張僅需1.８萬台幣左右，較金融商品低很多(S&P約50萬台幣)，故風險小獲利穩定適合中小戶波段操作。
3.定盤交易，僅有一個價位，且交易時間短：
日盤之每個商品每天僅有4至6節，每節之開盤時間為5至15分鐘，且僅有一個成交價位，不需現場盯盤，對上班族及家庭主婦非常方便。
4.價位公正，無美國盤的煩惱：
每節每月份只有一個價位，無論在全球的任何一個角落價位皆相同，對投資人非常公正，無美盤等複數價位之煩惱。
5.國人技術面強，可立即交易：
台灣股票市場使用的K線圖等技術工具跟日本期貨使用的工具完全一樣，不需花時間學習，可立即進行交易。
6.獲利機會高：
日盤適合波段操作，譬如說，玉米、燃油及汽油等每年均有兩大波行情，在台灣開放交易以來，有很多人賺到錢。
7.不受景氣左右，期貨是21世紀的理財主流：
從1992年不景氣開始以後，日本股市一路重挫不振，且銀行存款利息處有史以來最低水準。相反地，日本商品期貨業界之成交量卻連續4年創歷史新高。

1530年 於貝魯特安特衛普設立全球第一個商品期貨交易所。
1620年 於大阪豪商定屋開始稻米交易。
1893年 制定交易所法。
1952年 橡膠、豆、紅豆、砂糖上市。
1961年 進口黃豆上市。
1969年 紅豆行情全盛時代。
1984年 銀、白金上市。
　 　 　東京纖維、東京橡膠及東京黃金交易所合併-「東京工業品交易所」。
1991年 成立自律團體日本商品取引員協會(日商協)
　 　 　貴金屬市場採用電腦交易。
1992年 制定商品基金法。此外，鈀金、玉米試驗上市。
1993年 東京砂糖與東京穀物商品交易所合併-「東京穀物商品交易所」。大阪穀物、神戶穀物商品
　 　 　 及大阪砂糖交易所合併-「關西農產商品交易所」。
1995年 「天然橡膠指數期貨」於神戶橡膠交易所上市。
　 　 　9月開始日本商品期貨正式於台灣開始上市。
1996年 10月名古屋穀物砂糖、名古屋纖維及豐橋乾繭交易所合併-「中部商品交易所」。
1998年 6月咖啡於東穀上市。
　 　 　10月橫濱生絲交易所與前橋乾繭交易所合併為橫濱商品交易所。
1996年 10月名古屋穀物砂糖、名古屋纖維及豐橋乾繭交易所合併-「中部商品交易所」。
1998年 6月咖啡於東穀上市。
1999年 7月汽油及熱燃油於東京工業品交易所上市。
1999年 11月1日雞蛋於中部商品交易所上市。
　 　 　 嫩雞於關門商品交易所上市。
2000年 1月汽油(11日)、熱燃油(12日)於中部商品交易所上市。
2000年 4月天然橡膠(TSR20)於大阪商品交易所上市
2000年 5月18日NG黃豆於東京穀物商品交易所上市。
2001年 5月1日關門商品交易所改名為福岡商品交易所。
2001年 9月10日原油於東京工業品交易所上市。
2001年 10月11日黃豆粉於東京穀物商品交易所上市。

1.何謂定盤：
定盤的日文發音是ITAYOSE，是繼承了300年前在日本大阪堂島所進行稻米交易傳統。
以東京玉米為例，每天有六節(固定交易六次)，每節平均的交易時間是5到15鐘左右，六個月份可各撮合出一個價位。以第一個交易月份為例的話，首先交易所的職員會提出假定的提示價格，然後分別統計出買賣單的數量。若買單的數量多於賣單時，交易所會將價位提高一個Tick，然後重新統計出買賣單的數量，若同樣是買單的數量多於賣單的話，將重新提高一個Tick繼續撮合，一直到買單和賣單的數量一致時，職員會敲一下手上的邦子，表示該月份的價位已成交。若第一輪的統計結果是買單的數量少於賣單的數量時，則相反要調低一個Tick……，一直反覆撮合到買單和賣單的數量一致為止。

2.何謂「場」和「節」：
所有的日本商品期貨的交易活動均可分為上下午兩個時段交易。習慣上把上午的交易活動稱為「前場」，下午的交易活動稱為「後場」。然後，於前場和後場中又各分幾節。比如，東京玉米上午有三節(A1，A2，A3)，下午有三節(P1，P2，P3)。

1.定盤：
(1) 市價單(market order)
不指定價格，只指定商品名、買or賣、月份、數量(平倉單需填寫沖銷指定)，通常可在最近一節完成交易。
(2) 限價單 (limit order)
除上述要件外,需明確指定價格。
A.正價單(limit order) ─通常買單設價於市價之下(or low)，賣單設價於市價之上(or high)稱之。
B.逆價單(stop loss order) ─通常買單設價於市價之上(or high)，賣單設價於市價之下(or low)稱之。
例：市價為1000日圓，買單設價於1000日圓之上(or high)及賣單設價於1000日圓之下(or low)稱為逆價單。

2.動盤：
(1) 市價單(market order) ─ 不限定價格，在各種訂單中有最優先地位。
(2) 限價單 (limit order) ─ 在指定價格或比指定價格更有利的價格成交。
(3) IRO單(If reverse order) ─
　A.買的IRO單，在行情漲到指定價格以上，自動轉為市價單。
　B.賣的IRO單，在行情跌到指定價格以下，自動轉為市價單。
　(註) 1.IRO單在早上開盤價出來後才能鍵入電腦。
　　　2.IRO單之設價比市價有利時不能鍵入電腦。
　　　3.改單時，需先取消原來單子，要等到確定已取消完了後，才能將改價後的單子鍵入電腦。
　故，要注意改價花費時間。
　例：假設現在黃金之價位是1000日圓，若下買單時，設價950日圓之IRO的話，便不能 KEY 入電腦。

3.選擇權：
(1) 市價單 ─ 不限價位，在各種方式中最優先成交。
(2) 限價單 ─ 跟股票一樣，只有正價；無逆價。
(3) 收盤市價 ─ 於收盤時自動轉為市價單。

1.定盤商品下新單之順序：
　例：NB 5口 10月 橡膠 85.0↓ A1-P3(全天)
2.下平倉單之順序：
　例：LS 5口 10月 橡膠 100.0↑ A2
　註：(1)平倉時，要同時指定成交日期、價位及口數。
　　　(2)每個商品之月份、開盤時間及場節都不同，需特別注意。
3.動盤商品之下單順序：
　例：NS 15口 12月 黃金 MKT
　註：(1)平倉時，要同時指定成交日期、價位及口數。
　　　(2)原油、汽油和熱燃油是連續6個月份，其他是6個偶數月份。

1.何謂內部要因分析法：
操作日盤期貨，除技術面和基本面外，內部要因亦是非常有效的方法之一。
何謂內部要因是日本的商品期貨交易所，每天公佈前一工作日或前兩工作日 (僅有未平倉量) 每種商品的新空單、多單回補、新多單、空單回補、自營商部位及未平倉量等內容。

2.名詞解釋：
(1)新規賣＝NS(新空單)；(2)轉賣＝LS(多單回補)
(3)新規買＝NB(新多單)；(4)轉戾＝LB(空單回補)
(5)自己賣＝自營商空單部位；(6)自己買＝自營商多單部位
(7)總取組高＝總未平倉部位；(8)賣店＝賣超期貨商家數
(9)買店＝買超期貨商家數

註：1.新規賣 ＋ 轉賣 ＝新規買 ＋ 轉戾＝成交量
　　2.賣店 × ？ ＝買店 × ？

使用方法：
眾所周知，古往今來「順勢操作」是投資人唯一的獲利保障。在技術面和基本面已確定大勢的前提
下，多頭時何時進場買進；空頭時何時進場放空，是每一位投資人非常棘手的問題，但是日本期貨
為投資人提供了一種特殊的解決方法---內部要因分析法。

(1)多頭走勢
　條件 1.新規買(NB) ＞ 新規賣(NS)
　條件 2.新規買(NB) ＞ 轉戾(LB)
(2)空頭走勢
　條件 1.新規賣(NS) ＞ 新規買(NB)
　條件 2.自己賣 ＞ 自己買

若於多頭時搭配(1)的條件去買進；相反空頭時要搭配(2)的條件去放空的話，成功率將會大幅提高。

1.商品特徵：
目前東京玉米的未平倉量是日盤中最多的，可知人氣非常旺盛。玉米與紅豆、黃豆同樣為一季性作物。其用途很廣泛。最大用途是作為家畜等的飼料，占全體的大約７５％。因其具有豐富的碳水化合物，而且也含有蛋白質等，目前是配合飼料中的主力。其次是作為加工成品，占全體的大約２０％。大半被加工成玉米澱粉和參在啤酒裡的異構化合糖。剩下的５％左右被加工成爆米花和甜玉米(sweet corn)等食用品。

2.玉米的價格變動要因：
(1) 美國的玉米耕種動向。
(2) 天氣狀況。
(3) 美國農業部的發表(耕種面積、收穫預測、面積收穫量)。
(4) 與其他競爭商品的關係。
　■ 黃豆的生產動向＝黃豆與玉米的價格關係：2.5 ～ 3倍。
　■ 與其他植物油原料的關係＝葵花籽油、菜油、棕櫚油(palm oil)等。
(5)庫存率(美國農業省每季發表一次、尤其是８月底的存貨量值得注意)。

3.供需：
耕種面積為玉米生產的基礎。每年3月美國農業部對農家進行耕種意向調查後，3月底發表其預測耕種面積。農家根據其他農作物的價格比較來決定耕種何物。特別是因為玉米的產地與黃豆相重合，其間的比價非常重要。一般，玉米價格是黃豆的2.5分之1。比如、1蒲式耳 (Bushel)　的黃豆價格為＄5時，同量玉米的標準價格為＄2左右。此時，如玉米價格超過＄2時，農家傾向於選擇種玉米，反之則選種黃豆。4月以後，要注意玉米耕種情況的進展以及五大湖以下玉米地帶(Corn Belt)的降雨情況和將來的天氣預報。除此之外，美國農業部每月１０日前後發表當月１日為止的包括生產量的供需預測，此時，引人注目的是生產量。 在需求方面，從其商品性質上來看，世界畜牧業的動向為其焦點。主要輸入國，地域為日本、俄羅斯、韓國、台灣等。此外，根據美國家畜飼養頭數的變化，也能預測出其需求動向。

1.商品特徵：
中國、日本原產的豆科－季性作物。黃豆是春季(4~5月)播種，夏季(7~8月)收割。秋季黃豆是夏季(6~7月)播種，秋季(11~12月)收割。作物全長為60~70cm，每枝有7~30個豆莢，一個豆莢裡含有1~3個豆。在日本的交引所裡進行交易的黃豆全為食用品，占全消費量的20%左右。作為食用的黃豆裡，日本國產的用做味噌醬和納豆，美國的IOM黃豆用來做豆腐，另外一部份的味噌醬使用中國黃豆。所謂美國IOM黃豆是指印第安納(Indiana)、俄亥俄(Ohio)、密西根(Michigan)三州產的黃豆。以上黃豆比一般的黃豆含油量少，多蛋白質，適合於食用。
由於國際黃豆價格的指標是根據芝加哥的行情來決定的，因此，日本的進口黃豆也受芝加哥黃豆市場的影響很大。美國每年的穀物生產動向和天氣的變化為其價格變動的最重要決定要素。

2.價格變動要因：
(1) 美國的玉米耕種動向。
(2) 天氣(聖嬰現象等，從6月的播種期開始到8月的收穫期為止)。
(3) 美國農業省的發表(耕種面積、收穫預測、面積收穫量)。
(4) 南美的生產動向(11月播種、4月收割)。
(5) 與其他競爭商品的關係。
■ 玉米的生產動向＝黃豆與玉米的價格關係：2.5倍。
■ 與其他食用油原料的關係＝葵花籽油、菜油、棕櫚油(palm oil)等。
■ 與其他飼料用原料的競爭＝黃豆粗粉、小麥、玉米等。
■ 庫存率(美國農業省每季度發表一次、尤其注意8月底的存貨量)。

3.供需：
世界的黃豆年產量超過一億噸。從1噸的黃豆裡可產黃豆油170公斤和黃豆粗粉770公斤，其價格平衡對於消費動向影響很大。在美國往往根據玉米的市場動向來決定黃豆的耕作。玉米的播種是4月、黃豆是5月。期間，如認為玉米比黃豆有利的情況下，就增加玉米的播種面積而減少黃豆的播種面積。其基準為，同一重量的黃豆價格是玉米的大約2.5倍。

1.商品特徵：
豆科一季性作物。春季 5月播種，秋季 10月收割。不適於低溫高濕以及酸性土壤，也很受夏季天氣 ( 乾旱、冷害 ) 的影響，注意連作障害。利用其一季性作物的特徵，紅豆行情可分為 5 ~ 10 月的天氣行情期與 11月 ~ 來年 4月的供需行情期。其中天氣行情期較為有趣。 5月的春耕、播種， 6~7月的發芽、成長期， 7~8月的開花， 9月的結果， 10月的成熟、收穫期。期間對於產地的天氣經常出現一喜一憂的場面。紅豆行情以產地庫存率，農家的銷貨意欲，進口動向等為中心而變化。通常， 11~12月的開頭較便宜，隨著接近“春分 ( 彼岸 )”“花季 ( 花見 )”“民俗節日 ( 節句 )”等節日較多的 3~4月，行情價格逐漸昇高。 5~6月上旬為天氣行情的助跑階段，關心集中於耕作動向。 7~8月為其大忙季節，尤其注意立夏期的日期。 9~10月為其末期─過高或過低市價的調整期。

2.價格變動要因：
(1) 供需(北海道產地的收穫量，消費地區庫存，產地庫存，進口數量等)。
(2) 天氣行情( 3月的暖候期預報，產地平均氣溫的推移，累計氣溫，日照時間，日本農水省的發表事項。 4月＝耕種預計、 8月＝耕種面積、 9月＝收穫預計、實際收穫量等)。
(3) 進口紅豆的動向(＊外穫分配額，廣州交易會商談，通商實績等)。
(4) 交易件數(大戶投機家的動向)。
(5) 其他要素(北海倒農業協同組合連合會的動向，進口加糖豆餡)。
(6) 市場行情的動向。

3.供需：
主產地為北海道，達國內總生產量的80%。因府縣產的紅豆全供當地消費，該年北海道的收穫量決定其價格。一般，90%以上的紅豆作為豆餡用。供給量以該年北海道的耕作面積的增減，以及豐收、歉收而變化。不足部分從中國進口。近年來紅豆的消費量一直年達200萬俵(1俵＝60公斤)。適當庫存率為月消費量的2~3倍。
紅豆的進口數量為一年消費量(預計)減去國內供給量來計算。日本政府每年發行兩次其相當數量的紅豆分配額。
北海道紅豆的耕種面積為3.0萬公頃(hectare)~4萬、平均年產每反地為180~200公斤。 1反＝10公畝(are)

註：在日本紅豆的進口還未實行自由化。

1.商品特徵：
作為絲線的原材料為了長期保存而烘乾的繭稱之為乾繭。被除掉水份的繭的重量為生繭的大約42%。養繭每年分三次(春、夏、秋)。其中春繭的占有率較高，為一年中其價格的基準。從蠶到繭為止大約需要4個禮拜。春繭為5月生產、6月上旬上市。初秋繭為8月生產、9月上旬上市。晚秋繭的生產為9月、10月初左右上市。從一個繭裡能抽出1,200～1,300米長的絲線，最長的能達到2,000米，短的為400米左右。一個繭的重量為0.8～1公克，1公克繭的數量可達1,000個以上。

2.價格變動要因：
(1) 主要產地的養蠶動向(養蠶個數的增減，幼蠶數量的增減，一箱蠶卵大約有2萬粒，可產生繭33~34kg)。
(2) 養蠶期的天氣(桑園的霜風水害等。繭生產費的80%為桑葉費用)。
(3) 一年收繭量的增減與預測發表(3月＝春繭與一年收繭量的預測，6月＝春繭預測，8月初＝秋繭預測，9月＝春繭的實際收穫量，12月＝年實際收穫量)。
(4) 與生絲行情的關係。
(5) 指定倉庫庫存量的增減(每月發表二次)。
(6) 其他要因(市場行情、大戶投機家的動向)。

3.供需：
除了北海道，養蠶業布於日本各地。世界上有50多個國家年產72公噸左右。主要生產國為中國、印度、CIS、巴西等。尤其中國占全体的 2/3(65%)。日本光靠國內生產供不應求，不足的部份從中國和巴西進口。
繭價以"掛目"(每公斤生絲的所需繭費)來決定。生絲的重量占繭全体的20%。同時，因繭費占生絲價格的80%，繭價與生絲價格具有密切的關係。

4.計算方法：
出現加工費的計算方法
例：生絲市價－(乾繭 ＊ 2.5)＝出現加工費
12.000 日圓－(3,000 ＊ 2.5)＝4,500日圓
設當時的加工費為3,500日圓，換算成生絲價格，可以說乾繭的加工費 (乾繭為400日圓) 便宜1,000日圓。

1.商品特徵：
從繭抽出，為絲綢之原料，比其他任何纖維都具有優良的特性(感触、光澤、保溫等)其纖維細度單位稱之為"丹尼爾"(denier)。生絲線長450m，重0.05公克的狀態下稱之為1丹尼爾。生產量最多的是27中，即線長為450m，重量為0.05*27=1.35公克的絲線。從一個繭裡可抽出2~3丹尼爾的生絲。一根生絲交易所的標準品27中所需乾繭為9~10個。由於使用天然纖維不易製出粗細一樣的絲線，用"中"來作為其表示單位，27中即表示27丹尼爾絲線中心部分的粗細。

2.價格變動要因：
(1) 繭絲價格安定法 (每年3月下旬，蚕絲業振興審議會價格部決定隔年度，生絲的價格安家帶) *參考下表。
(2) 生絲以及絲綢製品等的進口問題。由於日本實行企業團的一元進口方法，使進口數量受到限制。
(3) 國內的供需動向 (時裝等需求的進展，成人子女人口的增減)。
(4) 絲綢製品產地的景氣動向 (主要產地為丹後、西陣等)。
(5) 原料繭的生產動向 (春繭的生產動向等)。

3.供需：
日本的生絲生產量每年減少趨勢，現在年生產量下降到10俵(1俵=60kg)。反之，世界的生絲年產量增加到１14萬俵。特別是中國為第一位，占全體的將近60%，出口實力也為世界最大，因此其動向對於國際生絲價影響很大。
供需面要點：從月初庫存，生產，進口量的合計減去月底庫存量得到的差為國內交貨量，注意此與實際消費量不同。實際消費量由日本的通產省統計的"生絲投入高(量)"來表示。
根據其與國內交貨量的差可判斷出當今市場是「假需=庫存投資」狀態還是「負假需」，即庫存消減狀態。

*【繭絲價格安定制度】
安定上位價格→農林水產大臣決定
安定基準價格→農林水產大臣決定
基準繭價格→農林水產大臣決定

1.商品特徵：
橡膠分天然橡膠與合成橡膠二種，在交易所裏進行交易的是以 RSS3 號 (Ribbed Smoked Sheet) 為標準品的天然橡膠。南美亞馬遜 (Amazon) 地區為橡膠樹的原產地，其適合於生長在高溫多濕的熱帶地方。
橡膠從種植到能採取橡膠汁液為止需要 6~7 年，其經濟壽命為 20~25 年左右。
一般，橡膠是在乳狀樹脂裏參加酢酸等使之凝固而成，由不同製法可分成 RSS6 等級和 TSR (技術等級橡膠) 二大類。由於生產工程、包裝、品質的統一等各方面的原因，大多數的生產國著力於生產 TSR 。世界有名橡膠市場有新加坡、馬來西亞 (吉隆坡 Kuala Lumpur) 的產地市場以及倫敦、東京的消費地市場。因日本與產地時差僅1小時半，兩地市場始終維持著連鎖反應。而且日本作為消費大國其動向時常強烈影響著產地市場。

2.價格變動要因：
(1)海外市場的動向(新加坡市場動向，日本市場有時會對世界市場起領導性作用)
(2)產地的供需動向(新加坡的出口量、庫存量、西馬來亞的生產、庫存量)
(3)國際政治經濟情勢(有時會出現對於國際緊張發生反應的情況)
(4)匯兌動向
(5)與合成橡膠的關係-原油，尤其原料石腦油價格的動向等。通用合成膠 SBR (styrene - butadien rubber) 的生產動向
(6)一般景氣動向(消費大國美國與日本的景氣，尤其注意汽車產業的動向)
(7)國內供需情況

3.供需：
世界天然橡膠年生產量維持 500萬公噸。主要生產國為馬來西亞1公噸印度尼西亞 (133萬公噸)，泰國 (134萬公噸)。以上三國店全世界的 74%。尤其馬來著重於橡膠產業，質量高，價格也高。日本國的橡膠100%靠進口，其中將近 85%的 RSS從泰國進口。
橡膠生產量隨著不同季節的產地地域條件的變化而上下增減。增產其為雨季的 5~7月和 11月~隔年 1月。減產期為乾季的 2~4月和 8~10月。特別是落葉期的 2~4月為一年最大的減產期。
製造輪胎與其內胎的橡膠消費量占全體的 70%以上，因此汽車產業的景氣對於橡膠產業的影響很大。
一般世界的橡膠市場的橡膠為 RSS1號，但在日本以 RSS3號為標準品。 RSS3號以及 4號占進口總量的半數以上。正因如此，也可看出日本具有優越的加工技術。為了使橡膠價格安定在一定的目標價格之中，由生產國與消費國構成的國際天然橡膠機關以放出庫存或購入的形式來達到其目的。

1.商品特徵：
砂糖分甘蔗糖與甜菜糖兩種。砂糖交引所以從就蔗裏提煉出的原科糖(粗糖)為標準品。此粗糖為糖度96~99度的黃褐色的砂糖的結晶。
甘蔗為稻科多年生的作物。好多溫高濕，長到成熟期需9~24個月。收穫期北半球為11~3月，南半球為6~12月。甜菜為藜科2年生(每年一次收穫)作物，分布在較涼爽的溫帶地方。在北半球3~5月播種，9~11月左右收穫。一棵淨重700~1,000公克。
國際上的砂糖交易分長期契約物(兩國協定)與自由市場價格。對於長期契約物具有代表性的是俄羅斯與古巴，但現在從國際市場上購入的重要性會逐漸增加。紐約砂糖市場的價格為世界砂糖(粗糖)自由市場的指標。日本的粗糖市也與紐約市場起連鎖反應。

2.價格變動要因：
(1)世界的砂糖供需(Licht公司、Czanikow公司等世界有名糖商的定期發表)
(2)庫存率的增減(對於消費與庫存的比率，適當庫存率一般為大約25~30%)
(3)EC的甜菜的耕種動向
(4)天氣
(5)古巴的生產動向
(6)政策(國際砂糖協定，EC砂糖出口委員會=EC Sugar Export Committee，巴西酒精協會 =Brazil Alcohol Association 等的動向
(7)國內製糖商的動向
(8)代替糖精的開發(異構化糖等)
(9)匯兌市場動向
(10)市場的內部要因

3.供需：
世界砂糖年生產量超過一億公噸。其中甘蔗糖占63%，甜菜糖占37%。甘蔗糖的生產地區布於赤道南北緯30度附近。主要的生產國為古巴、巴西、奧州。甜菜糖生產國以EC、東歐諸國為中心有40多個國家。
此外，隨著世界人口的增加與飲食生活的向上，世界的砂糖消費量應會繼續增加。

1.商品特徵：
永不氣化，生澤不變。1公克黃金能製成長2,000米的金絲，750公克的黃金能製成5萬張邊長11.9cm的正方形金箔。
黃金的品質單位用"克拉"Karat(K)來表示。純金為24K，18K即表示含有18/24的黃金。其重量單位1 Troy ounce (特洛伊盎斯)=31,1035公克。
到目前為止人類發掘出的黃金塊總量達100,000公噸。其中1/3各國國家所有，1/3是個人儲藏，剩下的1/3自然消失。
自古以來，作為"護財之財"， 黃金受到人人的高度信賴。而且，黃金具有優越的普遍性與換金性。作為無國籍通貨在通貨膨脹或戰事時更能發揮其力量。當今，在世界性的財產分散投資趨勢之中，黃金投資比率占5~20%。日本自從82年3月黃金上市以來，其市場非常活躍。

2.價格變動要因：
（1）世界黃金市場的動向(與紐約、倫敦、蘇黎世Zurich，香港等主要市場的動向有緊密關係)
（2）國際政治(國際緊張=特別是中東情勢，南非國情與美國的動向)
（3）國際經濟(世界景氣動向，匯兌行市動向，利率動向)
（4）石油價格的推移，產油國的動向
（5）CIS的經濟狀態(為了農產物的生產動向等有關外匯的取得而放出金) 各國公有機關的動向(外匯準備貯存金的放出)
（6）新黃金礦山的發現與黃金貸款(gold loan)

3.供需：
作為首飾用的世界黃金需求量為一年 1,700公噸左右。但是，黃金的價格或景氣動向對於其消費動向影響很大。在另一方面，工業的需求比較安定，半導體等電子工業領域的年使用量超過 140公噸，牙科 55公噸，其他 (鍍金等) 為 70公噸。
其他需求要因：在供給面從廢品再生的第二次性供給量達400公噸，俄羅斯的出售，公有機關的保有黃金的放出，再加上新產黃金的 1,700公噸，總供給量達 2,500公噸左右。在需求面，公有機關的貯存與民間的個人保藏值得重視。最近，金幣受到注目，一年消費量達 150公噸。黃金不怕通貨膨脹。世界黃金市場的規模為金融市場的 1/10，從金融市場只要有一部分的資金流入到黃金市場去，就能給予市場以強烈的影響。

1.商品特徵：
到目前為止，人類得到的白金總量達 2,100公噸，是黃金的 1/50。年生產量為 100公噸以上，是白金的 1/20。但白金的稀少性、高純度、不變性和其高尚氣質往往使人入迷。白金從鎳(nickel)、銅等礦石中產出。從 1公噸的礦石裏可產白金 3~5g。白金族的鈀 (palladim)、銠 (Thodium) 、銥 (iridium) 、鋨 (osmium) 和釕 (ruthenium) ，以上6白金族都從同一礦床中產出，但除了白金和鈀之外其他產量極少。白金的市場供給量非常少，市場數也有限。因此，其價格變動非常激烈。一般白金的價格比金稍高，但因其與工業需求有很強的關係，產業界的經濟情勢惡化時，其價格也會出現低於黃金的情況。

2.價格變動要因：
（1）南非的政治情形(自由經濟圈的70%從南非進口，注意其人種問題)
（2）俄羅斯的出售(生產量居世界第二位)
（3）海外市場動向(紐約貿易交易所New York Stock Mercantile Exchange = NYMEX 的動向，英國與瑞士 (Switzerland) 工商業者間的交易動向)
（4）消費大國日本、美國的景氣動向(首飾品市場情況與汽車產業的景氣)
（5）產業界的動向(石油、化學、電子工業等的技術革新與景氣)
（6）匯兌行市、利率動向
（7）市場行情動向

3.供需：
主要生產國為南非，CIS和加拿大的三國。其中尤其南非的供給量占自由經濟圈市場的70%，須注意其生產動向。在生產量居世界第二位的CIS，鈀的產量比白金多，供給量若干少於加拿大。不僅限於首飾用品，白金具有非常廣範的需求領域。有代表性的即其触媒作用。在汽車排氣的淨化，石油精製，硝酸製造等化學產業里絕對不能缺少。此外，因此具有高度的耐熱性(融點1,772度)與延展性(1特洛伊盎斯Troy ounce的白金能伸展到長43km的細線或一個網球場大的金箔)被利用在燃料電池與光電產業之中。在醫療領域方面除了牙科用之外，還被利用在人工心臟，治癌葯劑等方面。
在消費國之中，日本與美國占世界消費量的85%。本來其供給量僅為金的20%，白金的需求面比其供給面得重視。日本與美國的景氣鈍化將會引起工業需要的減退。

1.商品特徵：
質地柔軟，易於加工。其延展性次於黃金。利用以上特性與其他貴金屬相配合能得到高質量的合金。此外，作為一個定點金屬，白銀的融點為工業、化學上的溫度的基準。但是白銀有一個缺點，即容易被大氣中的水分、亞硫酸氣等硫化而發黑。地球上白銀的分布範圍較廣範，大部分的白銀包含在銅、亞鉛、鉛等非鐵金屬的礦石裏。1公噸以銀礦為主的礦山的礦石裏能產白銀300公克以上，多數分布在美國。同100公克、300公克的礦山與銅等其他金屬相同具有同樣的價值。同100公克以下的礦山時，白銀作為銅的副產物而被產出。倫敦、紐約商品交易所的白銀價格與美國Handy&Harman公司的標價為國際白銀價格的指標。

2.價格變動要因：
（1）世界的白銀需求情況(因白銀獨自的生產調整較困難，與其他資源的共同開發較多。也難把握其二次性供給的數量)
（2）國際政治經濟情勢(尤其墨西哥的經濟情況)
（3）世界景氣動向(一般景氣上昇時可待底片膠卷和光電工業的需求增加。)
（4）NY白銀市場的動向
（5）匯兌、利率的動向
（6）各國政府公有白銀的放出與購入
（7）其他要因(印度的放出，CIS的購入、市場行情)

3.供需：
新產白銀的生產國為墨西哥、秘魯(Peru )、美國、加拿大與澳州。以上五國產量占全體的60%。被稱為「五大」("The Big Five")。廢品回收的二次性供給量為最多，年產大約3,000公噸，其他要注意印度與美國的出售，年總供給量達16,000公噸。每年世界工業銀消費量達17,000公噸以上。貨幣用達840公噸。首飾、白銀器的需要占全體的10%為減少傾向中。
美國是白銀的最大消費國，其消費量年達3,600公噸以上，占世界消費量的25%。其次是日本3,300公噸，德國1,600公噸等工業先進國為多。

白銀的用途被廣範地使用在硝酸銀照片感光劑和醫療領域方面，在日本其消費量占全體的50~60%。其他被利用在電氣、鍍金、牙科用合金等。

1.商品特徵：
在東京穀物交易所上場的咖啡種類有ARABICA和ROBUSTA共2種。在全世界約有40種左右，大致以上述2種再加上RIBERICA共3種為中心。這3種品種當中，被日本大量輸入的品種以ARABICA和ROBUSTA佔大多數。

咖啡的商品規格以生豆的取出方法來區分，分別有WASHED(水洗)和UNWASHED（非水洗）。把咖啡的果實當作櫻桃的果實為例，把櫻桃的果肉去除之後，剩下的種子部份即相當顧咖啡豆。收成後咖啡的果實，要成為咖啡豆必須把果實部份去除，去的方法有「水洗」（WASHED）和「用日曬及機械等方式乾燥」（UNWACHED）。

2.價格變動要因：
　(1) 產地的氣候
　(2) 產地的病蟲害
　(3) 國際的需求與供給
　(4) 紐約和倫敦兩市場的行情動向
　(5) 外匯動向

基本上和其他上市農產品的變動要因是一樣，但資此之外也有咖啡特有的變動要因。

7.OPEC與非OPEC：
(1) OPEC(Organization of Petroleum Exporting Countries)的簡稱，於1960年成立。
1970年代是OPEC的高峰期，生產量曾佔全球的70%，但是據2000年的統計，已下降到42%。成員有沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克、印尼、UAE、科威特、奈及利亞、委內瑞拉、利比亞、阿爾及利亞及---11個國家。

(2) 非OPEC的主要生產量佔全球的58%，主要生產國有美國、俄羅斯、墨西哥、挪威、中國大陸、加拿大、英國等。

8.主要消費國：
據2000年的統計，北美佔全球消費量的約26%、歐洲約佔20%、日本約佔7%、中國約佔6%。

9.主要商品的連動性：
(1) 東京汽油與東京燃油的相關係數為0.88
(2) 中東原油與東京汽油的相關係數為0.78
(3) 中東原油與東京燃油的相關係數為0.78
(4) 紐約原油與中東原油的相關係數為0.87

10.東京商品的合約規格：

11.東京原油與紐約、倫敦的不同：

12.價格變動因素：
日本原油、汽油和燃油之價格變動因素，大致上可分為以下幾點。
(1) 原油價格
汽油和燃油是由原油所提煉生產出來之石油產品。因此石油產品之價格受到原油價格極大之影響。日本是全球第二大消費國，但是，原油幾乎100%仰賴進口，其中總進口量之80%以上是從中東各國所進口。原油價格是因沙烏地阿拉伯和伊朗等石油輸出國家組織(OPEC)的生產計劃，和新油田的開發，世界的景氣動向等所形成。另外，因戰爭和產油國政情不安等供給不安之因素，對於原油之定價也會有影響。

(2) 需求面來看價格變動之因素
石油產品之需求，會因景氣狀況、個人消費和天候等因素而影響到價格。汽油被使用當作是汽車之燃料，因此會受到景氣狀況和個人消費極大影響。另外，有無連休之假期和天氣等因，也會使得消費量有所不同。另一方面，燃油主要是作為取暖之用。
如果持續寒冬的話，則需求就會增加，供需情況就會緊繃，價格就會上漲，如果是暖冬的話，供需情況就會趨緩，價格也就會下跌。燃油在夏天和冬天的供需也會相差到約3 因此價格會因氣溫的變化，而反應十分敏感。

(3) 從供給面來看價格變動因素
石油產品是從提煉屬於原料之原油之後，會同時生產汽油、燃油、輕油和重油等產品。由於石油產品有「相關產品」之特性，因此對於各產品價格之形成，也會有重大之影響。
具體的說，在冬天大量的生產燃油的話，也會生產出汽油等其他之產品因此會造成燃油之外之產品供過剩，因而導致價格有下跌之傾向。另外，石油公司的銷售政策和石油產品進口量之增減，都會對供給狀況造成影響。

※ 原油價格上漲之因素(原油之減產、油田之乾枯、中東等地之國際緊張和OPEC生產量之調整)
※ 原油價格下跌之因素(原油之增產、油田之開發、國際緊張之緩和和OPEC生產量之調整失敗)

(6) 紐約原油的程式交易應用
由於東京原油剛上市，所以尚未有很多的經驗積累，但東京原油與紐約原油的關聯性很密切，可參考交易紐約原油的寶貴經驗。紐約原油的波動幅度非常大，經常發生騙線的現象，為了彌補這個缺點，投資人常常使用複數軟體程式。

(7) 紐約原油的季節性
市場是全球石油商品價格的指標，紐約原油價格有明顯的季節性。每年的12月是需求的高峰，5月是需求的淡季。但是價格往往會提前2~3月領先反映。

13.台指期貨與東京汽油的比較：